編者按

　　在過去一年時間，證監(jiān)會在牛熊交割中一直未對違法者“手軟"，這是我們樂見的，通過懲處違法違規(guī)者，令市場規(guī)則重塑，功在長久。

　　但對于普通投資人而言，A股的機遇與風險并存，在風險事件中，我們是否可以找到共性所在，避免“黑天鵝"的困擾？當然，這是一個很難的課題。以史為鏡可知興替，我們不妨從風險事件中，尋找規(guī)律。

　　導讀

　　21世紀經(jīng)濟報道記者不*統(tǒng)計顯示，從2015年初至9月6日，A股市場共有34家上市公司的高管分別被中紀委、證監(jiān)會等相關部門立案調(diào)查。

　　9月6日晚間，*ST金路（000510.SZ）發(fā)布公告，稱收到中共德陽市國資委委員會通知，公司董事長張昌德因違紀問題已予立案調(diào)查，不能履行公司董事長職務。此外，*ST金路近日還收到德陽市*局通知，公司董事局秘書劉邦洪因涉嫌刑事犯罪已被德陽市*局刑事拘留，不能履行公司董事局秘書職務。同時，公司于9月5日收到劉邦洪的辭職報告，劉邦洪因個人原因申請辭去公司董事局秘書、總裁助理職務。

　　這是資本市場上的高管被調(diào)查案例。但從更早些時候開始，這一類案件接踵擾動A股投資人神經(jīng)。

　　2015年至今，到底有多少高管被調(diào)查？

　　21世紀經(jīng)濟報道記者不*統(tǒng)計顯示，從2015年初至9月6日，A股市場共有34家上市公司的高管分別被中紀委、證監(jiān)會等相關部門立案調(diào)查。

　　而在此前不久，中信證券(600030,股吧)（600030.SH）更是多名高管卷入內(nèi)幕交易案件，包括徐剛、劉威、陳榮杰等4名高管因涉嫌內(nèi)幕交易，并被采取刑事強制措施。中信證券共有8人涉嫌違法從事證券交易活動，被要求協(xié)助調(diào)查。

　　反腐重拳牽出多名高管

　　反腐重拳是牽出多名高管的重要原因之一。在21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)中顯示，34家上市公司被調(diào)查高管中，有10名為涉嫌嚴重違紀而被組織調(diào)查。

　　在2015年中央*輪巡視結(jié)果也顯示，26家央企中有近20名高管被查，包括多名已退居二線的前高管。其中，中國南方電網(wǎng)有限責任公司5人，中國移動通信集團公司3人，中國石油天然氣集團公司3人，國家電網(wǎng)公司2人，中國東方電氣集團有限公司2人，寶鋼集團有限公司1人，中國海洋石油總公司1人，中國電子科技集團公司1人，中國電信集團公司1人。在19位被調(diào)查的央企高管當中，有7人是在上市公司的控股公司或是上市公司任職，涉及到A股上市公司共計10家。

　　一位廈門私募基金人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“隨著國家對腐敗的嚴懲力度不斷加大，國有企業(yè)相關被調(diào)查深度也在加深。從多位退居二線的前高管也被調(diào)查就可看出。同時，雖然看似對上市公司不利，但是清理出了蛀蟲，公司才會迎來更好的發(fā)展。"

　　以云南煤化工集團調(diào)查為例，反腐在不斷深挖。3月2日，云維股份(600725,股吧)（600725.SH）公告稱其實際控制人云南煤化工集團董事長和軍涉嫌嚴重違紀，經(jīng)云南省委批準，正接受組織調(diào)查。此后，6月10日，云維股份再次公告，煤化工集團副董事長董光輝也因為涉嫌嚴重違紀，接受組織調(diào)查。

　　另外一方面，被調(diào)查的多位高管在上市公司也是多年經(jīng)營，被調(diào)查也給上市公司未來蒙上陰影。

　　武鋼股份(600005,股吧)（600005.SH）的副總孫文東在企業(yè)工作的年限zui長，從1997年4月任武鋼燒結(jié)廠副廠長，至2015年在武鋼股份副總的職位上涉案，在企業(yè)工作的時間達到18年。在8月30日的公告中，武鋼股份董事長鄧崎琳也因為嚴重違紀被立案調(diào)查。

　　違規(guī)交易為高管落馬重災區(qū)

　　除開反腐敗重點關注的國企央企，在普通民企上市公司中，違規(guī)交易股票成為高管被調(diào)查的重災區(qū)。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在34家上市公司中，共有14家上市公司高管因為違規(guī)交易股票被證監(jiān)會立案調(diào)查。作為內(nèi)幕信息的知情人，上市公司的高管們一旦控制不了貪欲，就會做出違法違規(guī)行為，而這樣的行為隨著6月以來股市的大幅下挫而顯得更為突出。

　　陽谷華泰(300121,股吧)（300121.SZ）7月24日公告稱，其實際控制人王傳華收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，因為減持陽谷華泰股票行為涉嫌違反證券法規(guī)而被立案調(diào)查。王傳華zui近一次減持發(fā)生在2015年3月底。王傳華于3月27日通過深交所交易系統(tǒng)以大宗交易方式減持公司1400萬股，占公司總股本的4.99%。

　　同樣的還有金信諾(300252,股吧)（300252.SZ）。7月28日，金信諾發(fā)布公告，實際控制人黃昌華收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》。因公司持股5%以上股東張?zhí)锍~減持被立案調(diào)查，黃昌華為張?zhí)镉H屬，被認為一致行動人，證監(jiān)會對其立案調(diào)查。張?zhí)餃p持的時間為6月1日，減持數(shù)量為550萬股。

　　6月18日，宏達新材(002211,股吧)（002211.SZ）發(fā)布公告，公司和實際控制人*洪收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，因為涉嫌違反證券法規(guī)被立案調(diào)查。*洪在公告中承諾，如公司因涉及違反證券法規(guī)遭受處罰，由*洪承擔。而當時，宏達新材正在籌劃與分眾多媒體技術(shù)（上海）有限公司重大資產(chǎn)重組事項，時至今日，因為*洪的立案調(diào)查，分眾傳媒與其的重大資產(chǎn)重組也告吹。

　　一位關注分眾傳媒回歸A股的TMT分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“這種就是得不償失，不僅好不容易談好的重組借殼飛了，中間多家中介機構(gòu)辛辛苦苦做的盡職調(diào)查也廢了，而搶先買入的老鼠倉這下也會被套住了。"

　　宏達新材從2014年12月9日停牌，9月1日復牌連續(xù)兩個跌停。